原標題：重磅利好！國家發(fā)展改革委、國務(wù)院國資委、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會發(fā)聲

發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。創(chuàng)業(yè)投資具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加適應(yīng)種子期、初創(chuàng)期和成長期科技型企業(yè)的融資需求。如何為創(chuàng)業(yè)投資營造更為有利的市場環(huán)境？如何緩解創(chuàng)業(yè)投資“退出難”的問題？耐心資本該如何培育發(fā)展壯大？高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)應(yīng)具備哪些特質(zhì)？在6月26日舉行的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，來自國家發(fā)展改革委、國務(wù)院國資委、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會等部門的有關(guān)負責(zé)人，圍繞國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱《政策措施》），給出了答案。

為創(chuàng)業(yè)投資營造更有利的市場環(huán)境

國家發(fā)展改革委副主任李春臨介紹說，《政策措施》圍繞創(chuàng)業(yè)投資“募、投、管、退”全鏈條全生命周期各環(huán)節(jié)，提出了以下幾方面的政策舉措：在募資端，引導(dǎo)保險資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金，擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點范圍，動員有條件的社會資本做“耐心資本”，解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。在投資端，針對很多創(chuàng)投機構(gòu)反映“有錢也難投出去”的問題，將由國家發(fā)展改革委牽頭，會同相關(guān)部委，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目的對接機制，為廣大創(chuàng)投機構(gòu)提供一批優(yōu)質(zhì)的、符合國家發(fā)展方向和戰(zhàn)略導(dǎo)向的好項目，解決錢往哪里投的問題。在管理端，提出要持續(xù)加強對政府和國有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金的管理，建立健全符合行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機制，提出持續(xù)落實落細創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。同時，按照《私募投資基金監(jiān)督管理條例》相關(guān)要求，對創(chuàng)投基金實施與其他私募基金區(qū)別對待的差異化的監(jiān)管政策。在退出端，重點是拓寬退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出政策。金融監(jiān)管總局政策研究司司長李明肖表示，下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險資金運用的規(guī)則，研究提高保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導(dǎo)保險資金和相關(guān)資管機構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。國務(wù)院國資委資本運營與收益管理局局長王海琳介紹說，國資委也將立足自身職責(zé)定位，加強與相關(guān)部門的溝通協(xié)同，在放寬規(guī)模限制、提高出資比例、注重整體業(yè)績和長期回報考核、明確盡職免責(zé)容錯條件等方面，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。

健全創(chuàng)業(yè)投資退出機制

中國證監(jiān)會市場監(jiān)管二司司長吳萌表示，近年來，中國證監(jiān)會高度重視創(chuàng)業(yè)投資的退出機制，不斷深化資本市場的改革和開放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎(chǔ)。首先是優(yōu)化多層次資本市場的功能和機制。今年以來，證監(jiān)會先后發(fā)布了“資本市場服務(wù)科技企業(yè)十六項措施”和“深化科創(chuàng)板改革八條措施”，為開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)建立和健全股權(quán)融資以及并購重組的“綠色通道”。同時，積極完善并購重組的支持政策，提高并購重組估值包容性，豐富并購重組支付工具，鼓勵并購基金更好發(fā)揮作用。同時，證監(jiān)會也注重發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機制的作用。到今年一季度末，已累計辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單。二是多措并舉拓寬多元化的退出渠道。吳萌舉例說，證監(jiān)會正在開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實物分配股票試點，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進行分配，從而在豐富退出渠道的同時緩解對市場的沖擊。再如，證監(jiān)會先后在包括北京、上海、廣東等七個地方的區(qū)域性股權(quán)市場開展私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點工作，目前已經(jīng)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元，私募份額的質(zhì)押融資316億元，這項試點工作也將會有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金，也就是S基金的進一步發(fā)展。三是證監(jiān)會繼續(xù)保持境外上市通道暢通。據(jù)統(tǒng)計，截至上周五，一共有158家企業(yè)赴境外上市完成備案，其中85家在香港上市，73家在美國上市。

“耐心資本”的穩(wěn)定性長期性是關(guān)鍵

“耐心資本的培育對于促進我國創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展和實現(xiàn)高水平科技自立自強至關(guān)重要?！崩畲号R認為，耐心資本，“耐心”兩個字是關(guān)鍵，穩(wěn)定性和長期性是其內(nèi)在要求?？萍紕?chuàng)新是發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，很多從0到1的原創(chuàng)性、顛覆性的早期科技創(chuàng)新活動，難以產(chǎn)生立竿見影的投資回報。所以需要耐心資本為企業(yè)提供長期而穩(wěn)定的資金支持，耐心資本是“時間的朋友”，是陪伴“硬科技”發(fā)展的親密伙伴。耐心資本應(yīng)該如何培育發(fā)展壯大？李春臨表示，除了充分尊重市場規(guī)律以外，政府這只“有形的手”也可以發(fā)揮重要作用，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進快出、掙快錢”的浮躁心態(tài)，堅持做長期投資、戰(zhàn)略投資、價值投資、責(zé)任投資。李明肖介紹說，這些年來，金融監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險資金監(jiān)管政策，全面破除阻礙保險資金開展股權(quán)投資、風(fēng)險投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險資金投資由非保險類金融機構(gòu)實際控制的股權(quán)投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險機構(gòu)加強與專業(yè)股權(quán)投資機構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源。為滿足金融市場多層次的投資需求，金融監(jiān)管總局積極支持信托公司、理財公司等資管機構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，按照“賣者盡責(zé)、買者自負”原則，開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長期投資資管產(chǎn)品。

加快培育高質(zhì)量創(chuàng)投機構(gòu)

吳萌介紹說，到今年一季度末，在中國基金業(yè)協(xié)會登記的私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人有1.25萬家，管理的基金有5.5萬只，管理的基金規(guī)模約14萬億元，其中在信息技術(shù)、半導(dǎo)體以及生物醫(yī)藥等重點科創(chuàng)領(lǐng)域在投項目有10.4萬個，在投的本金有4.6萬億元。創(chuàng)投行業(yè)在促進科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)方面，以及推動創(chuàng)新資本形成方面，都發(fā)揮著非常重要的作用。李春臨談到，廣大創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)是創(chuàng)業(yè)投資的實施主體，我國創(chuàng)業(yè)投資要實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須加快培育一批高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)，可以從“專業(yè)、多元、規(guī)范”三方面著重入手。頭部是“專業(yè)”。培育“硬科技”的“獨角獸”和“小巨人”企業(yè)離不開創(chuàng)投企業(yè)的“火眼金睛”，要堅持以市場為導(dǎo)向，遵循科技創(chuàng)新發(fā)展規(guī)律，鼓勵廣大創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)從自身獨特的優(yōu)勢出發(fā)，強化專業(yè)化投資理念和投資策略，加強對投資項目的投后“賦能”，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務(wù)能力。特別是對于投資原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技創(chuàng)新等新賽道的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)要加大政策支持力度，支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)發(fā)展。據(jù)悉，國家發(fā)展改革委將牽頭會同相關(guān)部門建立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和投資對象初創(chuàng)公司的項目對接機制，以避免信息有限、信息不對稱導(dǎo)致好的項目沒有被挖掘到。第二是“多元”。創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展需要有各具特色、充滿活力的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)參與，鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺機構(gòu)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富的主體，具有資本實力和管理經(jīng)驗的天使投資個人、保險基金、政府投資基金等專業(yè)機構(gòu)投資者積極參與創(chuàng)業(yè)投資，形成多元化的創(chuàng)業(yè)投資主體。第三是“規(guī)范”。規(guī)范發(fā)展是健康發(fā)展的前提，創(chuàng)業(yè)投資主要以股權(quán)投資方式投向早期的初創(chuàng)企業(yè)，具有高風(fēng)險、高收益的典型特征，廣大投資機構(gòu)開展投資活動必須在遵守相應(yīng)的法律法規(guī)的基礎(chǔ)上，履行信義義務(wù)，受人之托，代人理財，忠人之事，切實保護投資人的合法權(quán)益，引導(dǎo)創(chuàng)投機構(gòu)強化內(nèi)控機制，合規(guī)管理和風(fēng)險管理機制，不斷提高創(chuàng)投機構(gòu)規(guī)范化運作和管理水平。

本文來源：上海證券報

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