新的一年開(kāi)始了，如何讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)這艘大船走得更穩(wěn)更好?

　　首先要明確的是，我們不必再擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)垮掉。2014年結(jié)束的時(shí)候，這一輪呼嘯而來(lái)的“樓市崩潰論”、“中國(guó)式金融危機(jī)論”以及“中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰論”應(yīng)該劃上一個(gè)何止符了。2015，我們要開(kāi)始一個(gè)新的航程。

　　2014年，在政治上，強(qiáng)力反腐不僅傳遞出了中國(guó)新一代領(lǐng)袖銳意進(jìn)取的決心和意志，更顯示出其堅(jiān)實(shí)、強(qiáng)大的執(zhí)行力;同時(shí)，決策層還明確了“依法治國(guó)”的大方向，使得十八屆三中全會(huì)“國(guó)家治理現(xiàn)代化”的理念得以落地。到此，低調(diào)的“中國(guó)式政治改革”事實(shí)上已經(jīng)啟動(dòng)且前景看好，“法治中國(guó)”有望為包括經(jīng)濟(jì)改革在內(nèi)的全面改革確立頂層設(shè)計(jì)之保障。

　　在經(jīng)濟(jì)上，2014年政府面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑，仍堅(jiān)持市場(chǎng)配置資源的主線，不僅大刀闊斧促改革，努力簡(jiǎn)政放權(quán)，逐漸打破壟斷;還果斷發(fā)布了國(guó)務(wù)院43號(hào)文，規(guī)范地方債務(wù)行為，使得地方債從灰色轉(zhuǎn)向透明，從無(wú)法可依、無(wú)章可循轉(zhuǎn)向有法可依、有章可循，從不規(guī)范轉(zhuǎn)向規(guī)范，從行政轉(zhuǎn)向市場(chǎng)，從無(wú)風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)向管理管理。地方債改革的重大意義實(shí)不亞于1990年代的分稅制改革，中國(guó)式金融危機(jī)的大患可以說(shuō)已去除大半。

　　談虎色變的房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也正在回落，“以時(shí)間換空間”的策略初顯成效。盡管有人信誓旦旦地放言2014年中國(guó)樓市將崩盤(pán)，但2014年卻有驚無(wú)險(xiǎn)地過(guò)來(lái)了。

　　失敗的預(yù)言或許并不在于論者一以貫之的看空立場(chǎng)，而在于對(duì)市場(chǎng)缺乏精準(zhǔn)判斷。數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前中國(guó)住房?jī)r(jià)值量總體實(shí)際上仍處于相對(duì)合理水平：首先，從住房?jī)r(jià)值量和GDP對(duì)比看，中、日、美比值分別4.1、5.3、2.5倍，中國(guó)在美日之間，若談崩盤(pán)，日本應(yīng)該再一次崩盤(pán)且崩盤(pán)在中國(guó)之先;其次，中國(guó)房?jī)r(jià)過(guò)去十年漲幅實(shí)際上亦未大幅超過(guò)其他國(guó)家：2000-09年間，中國(guó)住房均價(jià)上漲134%;相比之下，日本1960-69年間房?jī)r(jià)上漲287%;再次，中國(guó)城鎮(zhèn)化率剛過(guò)50%，住房需求量每年仍在10億平方米左右，而其他國(guó)家房?jī)r(jià)大漲期間，其城鎮(zhèn)化率都遠(yuǎn)高于我國(guó)當(dāng)前水平。

　　截止到2014年11月份，13個(gè)城市新房去化時(shí)間16個(gè)月，已較前期下降。2014年前10月，300城市住宅土地成交建筑面積同比下降31%，新開(kāi)工面積同比下降6%，2015新增住宅供應(yīng)勢(shì)必減少。

　　考慮到庫(kù)存去化，新增供應(yīng)養(yǎng)活以及漸顯的降息效應(yīng)，這一輪的房地產(chǎn)崩盤(pán)的警報(bào)也已經(jīng)解除，預(yù)計(jì)2015年下半年新增供應(yīng)甚至有可能會(huì)出現(xiàn)不足的壓力。嫌啤酒中泡沫太多，可以去掉泡沫，也可以增添啤酒。人家以危機(jī)去泡沫，中國(guó)人不妨用發(fā)展添啤酒。殊途同歸代價(jià)卻更小，何樂(lè)而不為哉?!

　　去掉了金融危機(jī)和樓市危機(jī)的大患，又以法治改革打破利益阻撓，通過(guò)實(shí)現(xiàn)“人”的城鎮(zhèn)化對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)，再加上4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備對(duì)于中國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)的保駕護(hù)航，“中國(guó)崩潰論”可暫時(shí)閉耳不聽(tīng)了……

　　這很不簡(jiǎn)單!中國(guó)高速增長(zhǎng)30余年，迄今為止避開(kāi)了泡沫危機(jī)和金融風(fēng)暴，這絕對(duì)是奇跡，勝過(guò)了當(dāng)年的優(yōu)等生日本及“東亞四小”。

　　遺憾的是，明***易躲，暗箭難防。樓市危機(jī)與地方金融危機(jī)是人人關(guān)注的兩大顯性危機(jī)。除此之外，另有兩大相對(duì)隱藏、國(guó)家?guī)缀跷丛O(shè)防的風(fēng)險(xiǎn)：其一，是全要素生產(chǎn)率下滑導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)爛掉的風(fēng)險(xiǎn);其二，是以及人口紅利快速消退、未富先老導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)活力喪失的風(fēng)險(xiǎn)。這兩大“暗箭”，現(xiàn)已向中國(guó)經(jīng)濟(jì)射了過(guò)來(lái)，2015年，不得不全力防范。

　　全要素生產(chǎn)率風(fēng)險(xiǎn)指的是增長(zhǎng)全靠投入而效率很差，從而在投入耗盡后經(jīng)濟(jì)突然崩潰。典型例子是前蘇聯(lián)和東亞。他們都在高速增長(zhǎng)后突然崩潰，皆因全要素生產(chǎn)率出了問(wèn)題。中國(guó)的全要素生產(chǎn)率在改革開(kāi)放后一直保持較高水平，但高峰在80年代和90年代，進(jìn)入21世紀(jì)后逐漸滑落，并有統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，在2010年后甚至快速下滑到了負(fù)增長(zhǎng)的水平。這是筆者非常擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下滑有人說(shuō)是常態(tài)，也就是該下滑了。但研究表明，經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向低速增長(zhǎng)，85%與全要素生產(chǎn)率的下滑有關(guān)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換檔，全要素生產(chǎn)率由正變負(fù)，實(shí)在是蕞深層的原因。

　　未富先老的風(fēng)險(xiǎn)是指中國(guó)人口快速老齡化導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)活力下降。沒(méi)有一個(gè)老齡化國(guó)家能保持經(jīng)濟(jì)活力，更不能從中等收入進(jìn)入高等收入。美國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究局對(duì)30個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的研究結(jié)果表明，人均GDP在16000美元才告別高速增長(zhǎng)。我們?nèi)司鵊DP還不到一萬(wàn)美元，增長(zhǎng)就要換檔，原因何在?當(dāng)前中國(guó)60歲人口已占了大約15%， 2020年預(yù)計(jì)將超過(guò)20%，2013年甚至可能到四分之一，中國(guó)曾經(jīng)的人口紅利突然變成了今天的人口負(fù)債。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，人口負(fù)債是很沉重的負(fù)擔(dān)，這也是當(dāng)年日本經(jīng)濟(jì)崩潰的真正元兇。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能跑過(guò)老齡增長(zhǎng)嗎，我們能跨越“中等收入陷阱”嗎，中國(guó)夢(mèng)是夢(mèng)還是能變成現(xiàn)實(shí)?未來(lái)十年，一切將見(jiàn)分曉。而2015年的破局，相當(dāng)重要。

　　2015年后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策該怎么定位?學(xué)者們的觀點(diǎn)主要分為兩種：一是主張從供給側(cè)發(fā)力，大力改善供給，實(shí)施經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)。也就是主張以改革促發(fā)展，比如打破壟斷、搞活市場(chǎng)、給企業(yè)減稅等等。二是主張從需求端發(fā)力，適當(dāng)刺激需求，幫助經(jīng)濟(jì)渡過(guò)難關(guān)。也就是主張要保增長(zhǎng)，比如呼吁降準(zhǔn)降息、加大政府投資、松綁房地產(chǎn)調(diào)控等等。究竟哪種觀點(diǎn)正確?

　　以史為鑒可以知興替。我們不妨先回顧一下美國(guó)70年代的“滯脹”歷史。從1970年到1983年，美國(guó)“滯脹”13年。經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“滯脹”是指增長(zhǎng)停滯、失業(yè)率增加和通貨膨脹并存的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。后來(lái)的研究表明，科技創(chuàng)新處于低潮、出口貿(mào)易份額下降、實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏增長(zhǎng)點(diǎn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)“滯”的根本原因，而以赤字為主的擴(kuò)張式財(cái)政政策和以貨幣供應(yīng)量為主的貨幣政策雙雙“失靈”是美國(guó)經(jīng)濟(jì)“脹”的幕后推手。

　　對(duì)于“滯脹”問(wèn)題的解決，當(dāng)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)界有三派主張：供給學(xué)派主張?jiān)黾庸┙o來(lái)抑制成本上升;凱恩斯需求學(xué)派主張刺激需求先解決“滯”的問(wèn)題;貨幣學(xué)派則認(rèn)為通貨膨脹歸根結(jié)底是貨幣問(wèn)題，所以主張先調(diào)整貨幣政策的目標(biāo)。美國(guó)政府實(shí)際采取的措施又是什么呢?美國(guó)政府當(dāng)時(shí)沒(méi)有單獨(dú)接受某一派的學(xué)說(shuō)，而是兼蓄并舉，綜合了各個(gè)學(xué)派的主張：以凱恩斯的需求理論作為宏觀調(diào)控的依據(jù);以供給學(xué)派的減稅和放松市場(chǎng)管制來(lái)促進(jìn)科技創(chuàng)新;以貨幣學(xué)派的總量控制來(lái)穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)。蕞終，美國(guó)從80年代中期開(kāi)始，以高科技產(chǎn)業(yè)的崛起再次領(lǐng)先于世界經(jīng)濟(jì)。

　　回過(guò)頭來(lái)看中國(guó)的當(dāng)下，美國(guó)給我們的啟示就是：供給學(xué)派與需求學(xué)派，促改革與穩(wěn)增長(zhǎng)，改善供給與拉動(dòng)需求，并非絕對(duì)的對(duì)立或者誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，二者都很重要、可以平衡、統(tǒng)一吸納。筆者曾經(jīng)撰文指出，在現(xiàn)階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策具有兩面性：一面是“促改革”，一面是“穩(wěn)增長(zhǎng)”。具體說(shuō)到哪面分量重，哪面分量輕，筆者以為，這絕無(wú)定論。一定是要看具體情形的，經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)，可能會(huì)傾向“穩(wěn)增長(zhǎng)”多一點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)時(shí)，可能會(huì)傾向“促改革”多一點(diǎn)，這也是新一屆政府一直強(qiáng)調(diào)的宏觀調(diào)控政策的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性、靈活性和審慎性。

　　據(jù)此，2015年，在促改革與穩(wěn)增長(zhǎng)之間尋求平衡應(yīng)作為中國(guó)宏觀調(diào)控的主基調(diào)。只是筆者以為，相較于過(guò)去的2014年，2015年宏觀調(diào)控可能偏向于“穩(wěn)增長(zhǎng)”會(huì)稍多一點(diǎn)。主要理由有三點(diǎn)：頭部，現(xiàn)有的改革大多只是剛剛起步，要想在2015年就見(jiàn)到明顯的改革紅利不太現(xiàn)實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩的壓力仍然較大，出于“保底線”的需要，諸如降準(zhǔn)降息、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、加快基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目審批的“保增長(zhǎng)”措施仍應(yīng)陸續(xù)出臺(tái)。第二，當(dāng)前正在進(jìn)行的改革和經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)使得中國(guó)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)早暴露。例如，地方債的改革有利整體風(fēng)險(xiǎn)消除以及長(zhǎng)遠(yuǎn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但在短期可能會(huì)使得地方政府缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力甚至消極怠工，如何確保地方政府的發(fā)展動(dòng)力不衰減是一個(gè)新的課題。再比如，2014年以來(lái)，高杠桿水平的企業(yè)部門(mén)的償債能力因利潤(rùn)暴跌而承壓，企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)傳導(dǎo)至影子銀行業(yè)體系和正式銀行業(yè)部門(mén)，為規(guī)避系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保持合適的流動(dòng)性和一定的經(jīng)濟(jì)增速就很有必要。第三，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛期，目前中國(guó)還沒(méi)有找到替代傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式的更好模式，而改革正是拿傳統(tǒng)模式開(kāi)刀，如果下刀太快太狠，轉(zhuǎn)型沒(méi)有成功，企業(yè)就死掉了一片，這是得不償失的。

　　綜合來(lái)看，對(duì)中國(guó)而言，放棄促改革肯定不應(yīng)該，但放棄穩(wěn)增長(zhǎng)也是萬(wàn)萬(wàn)不可。所以，具體點(diǎn)說(shuō)，2015年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)或可以定位于7%。既穩(wěn)增長(zhǎng)，又促改革;統(tǒng)籌兼顧、長(zhǎng)短平衡;以此繼續(xù)向未來(lái)全面轉(zhuǎn)化。路，并不可走;但只要有路，就要往前走!

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